首页 励志正文

白云山不再“上火”,金戈也没挺住

admin 励志 2022-12-31 10:52:19 163 0

在辉瑞最著名的“神药”西地那非(万艾可、伟哥)曾经创下一年销售额21亿美元的奇迹,随着专利保护期到期,仿制药们也跃跃欲试。

在中国市场上,包装的最好的,莫过于白云山药业的“金戈”。

金戈二字来自中国传统兵器:戈。

在著名电影《英雄》里,李连杰扮演的“无名身后的士兵,举着的就是戈。

辛弃疾在描写南朝宋的开国皇帝刘裕的时候,用了一句霸气的词:想当年金戈铁马,气吞万里如虎。

霸气。

金戈差不多把辉瑞的价格降了一半,大概到2、30块一粒。正当热卖的时候,齐鲁医药中标集采的西地那非叫“千威”,一口气把价格降到了2块。

楼塌了。

年报显示,金戈的销售额较上年增加了10%左右,卖了8.3亿,毛利却下滑了4.72%,开启了降价通道。

一、2020年的白云山,行业回暖期的不佳表现

遭遇到新冠疫情这个黑天鹅,很多行业的业绩崩溃式下滑。但医药行业比较特殊,随着人口老龄化的持续进程,以及疫情相关的药物需求,大部分医药企业都实现了营收的增长。

根据国家统计局网站数据,2020 年,全国规模以上医药制造业实现营业收入人民币 24,857.3 亿元,同比增长 4.5%,实现利润总额人民币 3,506.7亿元,同比增长 12.8%。

然而,白云山却遭遇了滑铁卢。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

年报显示,2020 年,实现营业收入人民币 616.74亿元,同比下降5.05%;归属于公司

股东的净利润为人民币29.15亿元,同比下降 8.58%。

白云山把公司的三大板块业务,分别命名为:大健康、大南药、大商业。

其中,大南药的分类匪夷所思,是把化学药和中成药业务统称做南药。这种归类方式还是第一次听说,那北药是谁?

吹笛子的黄药师么?

从业务发展情况看,2020年,公司的大南药和大商业基本都没有太大变化,大幅下降的,是大健康业务。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

什么又是大健康?

简言之:王老吉。

王老吉这个品牌,和加多宝的恩怨一言难尽。我们不再做过多评判,但事实证明,白云山对王老吉这个品牌的经营,并不出色,2017年起,成长性就变得非常缓慢。

到了疫情期间,凉茶品牌大幅下滑也就在所难免了。

二、经营性现金流降到了脚踝以下

从营收和净利润看,虽然略有下滑,但考虑到疫情的影响,公司的整体状况应该还算可以。

真的如此吗?

真相是,公司的经营性现金流极差。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

公司经营性现金流量净额只有5.85亿,差不多相当于十年前的水平。

这意味着公司销售的商品并没有收到足够的回款,存在着赊销甚至修饰营收的较大可能,公司的应收款坏账风险加大。

不过有意思的是,公司的应收款规模几乎没有变化,由上年同期的125亿下降到了124亿,和公司的经营性现金流量形成了明显的背离,这是怎么回事呢?

原来,公司的合同负债(预收款)发生了巨额变化,从2019年的46.75亿下降到了2020年的12.49。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

这说明公司未来的销售收入潜力空间更加不足。

对此,公司在年报中解释如下:因 2021 年春节较上年延后,春节档的备货收款时间集中在

2021 年 1 月,而 2020年春节档收款时间集中在 2019 年 12 月,致使本报告期预收货款余额同比减少。

三、负债累累,存贷双高?

2020年,公司的利息支出高达3.36亿,同期利息收入3.74亿。公司账面大量银行存款的同时,还有大量的借款,形成了负担不算清的资金使用成本。

换个说法,这叫疑似存贷双高。

当然了,和已经存贷双高暴雷的公司比,公司的资金相对充裕,近30亿的利润也能绰绰有余的覆盖掉利息支出。

但公司的长短期借款差不多90亿,这也是非常惊人的数字了。

星空君比较关心的是,公司账面上百亿资金,又借了近百亿,钱都干嘛去了?

现金流量表显示,一部分进行购建固定资产和在建工程,大约8个多亿;还债,60多亿(由此可见,公司资金周转压力还是挺大的)… …

然后,除了正常经营性现金流,公司最大的现金支出,竟然是分红!

在经营性现金流量净额只有5.85亿的情况下,公司分红达到了惊人的13.78亿。

做白云山的股东,真好。

当然了,公司近半股份,都在广药集团手里。分红的近半收益,也会悉数进入广药集团囊中。

四、研发投入的计算方法

2020年,公司研发费用只有6.1亿,如果简单计算的话,和公司600多亿的营收相比,公司的研发费用占营收比例低到发指。

需要明确的是,白云山不仅仅是一家传统的医药制造企业,还是一家零售业(大商业)企业,从事药店业务;还是一家快消品(大健康)企业,从事汽水类业务;而公司真正的药物制造业务的营收,只有100多亿,所以公司的研发费用占营收比例在6%左右,虽然不算高,但在医药企业里也算过得去了。

五、总结

白云山一直是一家争议非常大的医药企业,公司的核心产品有一定的竞争性,但也有很多话题性,或许这也是一种广告策略?

随着集采的进行,缺乏创新的白云山受影响比较大,公司曾经寄予厚望的金戈等产品,利润空间将会进一步被打压,而王老吉品牌也逐渐不再那么“上火”。

在一条前景清晰的赛道上,如何应对核心产品匮乏,是白云山亟需考虑的问题。

版权声明

本文仅代表作者观点,不代表本站立场。
本文系作者授权发表,未经许可,不得转载。

本文链接:http://www.qingshanjuebi.com/post/2552.html

发表评论

评论列表(0人评论 , 163人围观)
☹还没有评论,来说两句吧...
第N次男性抗衰套盒 宵战延时喷剂