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中航基金邓海清重磅发布:2023年十大全球宏观预测

admin 产品 2023-01-07 09:42:06 205 0

惟其艰难,方显勇毅;惟其笃行,方显珍贵。2022年对大家来说,可能都不容易。但我们深信,疫后重启繁荣的过程或许还会有波折,甚至局面反复多变。但是,沉疴终会弥愈,繁荣必将重启!2023年,所有的美好,都会渐次到来!

预测一:美国房市和股市崩溃成为全球金融市场动荡的“灰犀牛”,美元由强转弱指数跌破95

2022年美国通胀爆表,美联储激进加息,美国股市和房地产市场出现大幅动荡。美国11月营建许可总数134.2万户,创2020年6月以来新低;11月成屋销售总数年化409万户,为2020年5月以来新低,连续第10个月下降,继续创历史上最长连降月数;美国12月NAHB房产市场指数为31,创2020年4月以来新低。标普500指数年跌幅近20%,纳斯达克指数跌幅超30%。

受高通胀、高利率等因素影响,欧美经济体增长放缓,衰退风险上升,2023年大概率普遍出现衰退。

目前市场预期2023年上半年美联储在通胀回落和经济衰退的背景下会快速放缓并结束加息步伐。但值得警惕的是,美国当前失业率仍处于历史地位,薪资增速处于历史高位。如果工资—物价螺旋不缓解,使得高通胀顽疾化,美联储有可能不得不在衰退情况下继续加息,从而压垮美国股市和房市,并传导至全球金融市场。

2023年,美国经济衰退+加息停止将驱动美元走弱,美元指数或将跌破95。一旦资金对于美国经济衰退预期及股市房市泡沫破裂风险的担忧加剧恶化,即使美联储超预期加息也无法再现2022年的强势美元。

预测二:“全球化英国”路线破产,首相再换人,走投无路的“欧洲孤儿”英国或申请重回欧盟

英国脱欧造成了英国社会的广泛撕裂,整体来看得不偿失。脱欧后的英国并未如愿走向“全球化”,反而成为了“欧洲孤儿”。在欧洲,英国对欧洲事务话语权下降;在美洲,美国在爱尔兰问题上与英国立场分歧,英美所谓“特殊关系”被证伪;在亚洲,英国与印度自贸谈判久拖未决,以“国家安全”为由导致中国投资撤出。

2022年英国国运不济,通胀高企,经济衰退,激进的减税方案导致英国“股债汇”三杀,国际投资者信心下降。 IMF的预测显示,以美元计价,2022年英国GDP将首次被印度赶超,跌出全球前五,成为世界第六大经济体。

面对经济长期衰退和综合国力下降,越来越多的英国人正归咎于脱欧。YouGov的一项民调显示,56%的人表示英国在2016年投票决定离开欧盟是“错误的”,面对日益撕裂的民意,英国政坛也动荡不安,2023年英国首相可能会再次换人,国策有可能再次转向,乱世中报团取暖,回归欧盟。

预测三:俄乌战争结束,石油天然气价格拦腰斩,俄罗斯财政面临崩溃风险,卢布出现第五次贬值危机

俄乌冲突是2022年影响全球金融市场和能源价格的重大事件。冲突持续近一年,双方都呈现出妥协意向。从西方角度看,欧美经济逐渐陷入衰退泥潭,自顾不暇,无力再强援乌克兰;在本国经济不景气、俄乌冲突导致通胀和生活成本高企的情况下,西欧国家民意也将发生逆转。持久战对俄罗斯不利,俄也希望能及时“止血”。2023年俄乌双方有望“体面”结束战争。

在地缘政治冲突缓解、欧美国家经济陷入衰退的背景下,2023年能源价格可能出现大幅下跌,这对于高度依赖能源出口的俄罗斯经济不利,俄罗斯有可能遭遇巨大的财政困难,甚至财政崩溃。俄罗斯近期进一步加强中俄合作,在其远东地区建立超大经济特区,以进一步吸引中国投资,构建经济和产业发展新动力。

2022年,美联储激进加息,美元走强,非美货币纷纷贬值,但卢布则强势升值,在主要货币中表现亮眼。2023年随着油气价格下跌,以及欧美国家“限价令”等因素冲击,俄罗斯油气出口收入可能锐减,财政面临崩溃风险,卢布可能成为主要货币中贬值最严重的货币。

预测四:日本央行加息,全球最后一个零利率或负利率国家终结,日本陷入下一个失去的“三十年”

2022年,随着欧美央行大幅加息,日本成为全球零利率/负利率的最后堡垒。但随着日本和欧美利率差异不断扩大,日元剧烈贬值,日本国债市场也出现剧烈动荡。同时,受本币贬值、能源等进口商品价格大涨等因素影响,日本输入型通胀特征明显,11月份日本CPI同比上涨3.80%,创30年来新高,远超2%的政策利率目标。

12月20日,日本央行宣布调整收益率曲线控制(YCC)政策,将10年期国债收益率目标区间上限从此前的0.25%上调至0.5%,以缓解长期货币宽松政策带来的影响。这被视为日本央行加息的“前兆”。

我们认为,2023年日本央行大概率实质性加息,全球最后一个零利率或负利率国家终结,日本国债收益率飙升,日元大幅升值,日本股市大跌,日本陷入下一个“失去的三十年”。

预测五:“金砖+”完成扩容,全球最具潜力的新增长势力登上舞台,“金砖国家+”VS“G7+澳大利亚”新旧势力重构世界经济版图

在西方发达经济体经济衰退的阴影下,2023年仍有部分国家将展现出增长潜力,“增长黄金三角”即东盟、印度和中东登上舞台,全球经济增长极“金砖国家”体系扩容:

一是享受“人口红利”的印度。印度人口红利巨大,近两年经济持续增长,并且在2021年第四季度就已经在季度GDP总量上超过英国。今年二季度印度GDP同比增长13.51%,两年平均增速4.2%;三季度GDP增长6.34%。印度SENSEX30股票指数2022年上涨4.37%,且从2016年以来年线持续上涨。

二是享受“中国红利”的东盟。2023年欧美经济衰退,但中国经济走向复苏,东盟借助中国—东盟自贸区深度融入中国产业链,享受中国经济复苏红利,有望迎来更大的时代机遇。

三是享受“和平红利”的中东。目前中东出现了明显的和解意向,伊朗与沙特和解,阿联酋与以色列实现关系正常化。随着中东地区紧张局势缓和,经济发展也迎来更有利的环境。

随着“金砖国家+”完成扩容,新增长势力登上舞台,而且这些势力拒绝选边站,追求政治自主和货币主权独立,挑战美元霸权,“金砖国家+”与“G7+澳大利亚”这两大新旧势力将分庭抗礼,重构世界经济版图。

预测六:中国经济增速或跳升破6,CPI峰值可能破5,中国央行四季度或开启货币市场加息

2023年中国经济发展动能切换,将是内需和外需的拐点。2020年全球新冠疫情发生后,中外经济复苏的供需结构性差异导致外需持续偏强,出口表现亮眼。2022年下半年以来,海外经济衰退,出口动能减弱。中央经济工作会议指出,要着力扩大国内需求,支持以多种方式和渠道扩大内需。2023年内需的重新回升将引领中国经济复苏。

首先,政策重振房地产,支持房地产行业发展“十六条”和“三支箭”齐出,支持地产消费、支持刚需和改善性住房需求,在2022年的低基数下,房地产投资和销售增长的潜力不容低估。

第二, 中央经济工作会议提出,要把恢复和扩大消费摆在优先位置。消费受疫情影响最直接,恢复起来效果也是最立竿见影的。随着疫情防控工作优化,2023年国内大循环将更加通畅,消费复苏可能会比市场预期的更早、幅度更大。

第三,积极的财政政策加力提效,基建投资有望保持高增长。

在全球衰退的大背景下,2023年中国经济将引领全球增长,GDP增速将稳超5%,有望突破6%。

随着“消费大复苏”,加上猪肉价格的低基数,2023年中国通胀可能扭转下行态势,在个别月份CPI可能会上行破5%。不过,中国的通胀与欧美的通胀不同,中国经济增速处于向潜在经济增速恢复的过程中,并非经济过热,也没有滥印钞票,因此通胀不会顽疾化、长期化,会在产能复苏、供给恢复中化解。

在经济增长回到潜在经济增速、通胀上升的情况下,中国央行货币政策稳增长使命完成,重心切换,2023年四季度或开启加息。

预测七:疫后房地产走出寒冬全面复苏,刚需和改善型购房需求成为稳增长的“男主角一号”,局部出现“新房源短缺”现象

房地产在2023年经济增长中毫无疑问将出演“男主角”,成为2023年推动中国经济增长贡献排名第一的力量。但与过去不同的是,此次房地产对经济的提振作用,是出于消费目的的房地产购置需求,由此带来的政策发力点与过去出于投资目的的房地产购置需求的政策发力点有很大不同。

消费型住房需求最主要的是刚需、改善型住房需求、养老住房需求,这类房地产消费型需求与居民收入、居民就业有很大的直接关系。近两年居民失业情况较为严重,年轻人失业率较高,结婚买房、生娃买房等消费型住房需求都被延迟了,大量的具有消费属性的房地产购置需求其实是被压抑的。

随着2023年被压抑的房地产需求得到恢复,作为消费品的房地产或将出现上涨甚至是报复性反弹。特别是在年轻人群体中,包括生娃群体中,可能是最大的消费支出项。

在坚持“房住不炒”、推动房地产业向新发展模式平稳过渡的政策思路下,原来以高杠杆、高负债、高周转为特征的房地产开发模式向以低库存、低杠杆、低周转为特征的新房地产开发模式转型,可能导致供需失衡,局部房价有可能再现大幅度上涨,头部优质地产公司迎来“苦尽甘来”的春天。

预测八:港股成为2023年全球表现最好的市场,A股迎来疫情后“涅槃牛”,大飞机替代新能源成为2023年A股最强赛道

2022年11月份以来,港股大幅上涨34.68%,已经进入技术性牛市。随着中国经济复苏、疫情防控优化、美联储加息放缓,2022年遭受重创的港股有望成为2023年全球主要股票市场中表现最好的市场。

同时,伴随着政策在扩大内需和稳定信心上的发力,中国经济复苏,市场信心修复,2023年A股市场也将有较强的表现。中国经济“质”、“量”双重提升驱动的A股“涅槃牛”才刚刚开始。

从中国股市的主要驱动逻辑来看,2008年-2013年,2015-2017年,量的提升是重点,这使得行情的可持续性差,但是行情的高度可观;2017年以来,质的提升伴随着量的放缓,这使得行情的可持续性强,但是相对高度则一般。2023年及之后,市场迎来难得的“质”、“量”双重提升的时间窗口。质量双重改善使得经济的内在结构更加夯实,在增长过程中可能会遇到的问题则会减少,这也使得市场面临的不确定性风险降低,从而可持续性增强。为此,这也使得本轮行情应当是总量型而非结构型的,我们认为,“质”、“量”的双重主线均值得布局。

我们认为,2023年A股最强赛道股不是新能源,也不是芯片,更不会是白酒,而是大飞机。大国博弈,科技定乾坤。民用大飞机集成了几百万个零部件,非常考验一个国家整体的工业水平和集成制造能力。即使像日本这样曾经的全球制造业第二大国,都无法完成民用大飞机的制造和集成。民用大飞机集成了几百万个零部件,非常考验一个国家整体的工业水平和集成制造能力。即使像日本这样曾经的全球制造业第二大国,都无法完成民用大飞机的制造和集成。在大型集成领域,有高度壁垒、有高度定价权的大飞机赛道,可以说是未来三到五年中国制造的“皇冠上的明珠”。以C919为代表的中国的民用大飞机足以改变世界的格局,从过去的波音空客两分天下,到最后会变成波音空客和中国商飞三分天下的大趋势,而以C919为代表的中国的民用大飞机产业链也大概率将是会产生大牛股、明星股票的领域。

预测九:人民币由“弱货币”变为全球“最强币”,人民币兑美元汇率一路爬升,或升破6

2022年,美元指数走强,人民币汇率承压,最低曾触及7.3的水平。2023年,中国经济复苏,中国央行货币政策向常态回归,并可能在年底开启加息周期;美国经济衰退,美联储加息放缓。随着中美经济基本面逆转和中美货币政策差异缩小,人民币兑美元汇率将重回强势区间,预计将在6~7的区间内波动,如果中国经济复苏超预期,经济增速突破6%,人民币汇率也有可能升破6。

预测十:中国债市内卷和“弱市”并存,十年国债收益率或破3.30%,银行理财“两极分流”大搬家加速

2022年受地缘政治冲突、疫情等因素影响,债市是强震荡市,疫情演变对债市的影响较大;2023年债市将看央行做债,重新回归“修正的泰勒法则”——央行货币政策取决于经济增长缺口(经济增速与央行合意增速的差值)、通胀缺口(通胀水平与央行通胀目标的差值)和金融系统性风险;因而长期利率债收益率走势也主要取决于经济增长缺口、通胀缺口和金融系统性风险,此外还受到供需因素、政治因素、情绪因素的扰动。

随着2023年中国经济走入复苏通道,债市的牛尾行情也将逐步终结。明年货币政策将以结构性政策为主,宽信用的同时兼顾稳物价。在确认经济企稳回升后可能启动加息进程。长债受经济复苏和长期内货币政策收紧预期影响,震荡上行的大趋势是比较确定的,2023年10年国债收益率大概率回归常态区间2.9%—3.20%,高点或破3.30%。

相对而言,2023年上半年短债可能比长债更安全一些。2023年货币政策的基调是“稳健的货币政策要精准有力”,央行副行长刘国强解读为总量要够、结构要准。预计明年上半年央行将继续保持较为宽松的货币政策来稳增长、宽信用,货币市场利率依然将保持基本稳定。短债的收益率受经济复苏预期影响较小,受资金面影响较大,预计将呈震荡走势。

随着股债市场表现分化,2023年银行理财投资“两极分流”大搬家也将加速,一个方向是回归表内的存款,另一个方向是投资股票基金/权益型资管产品或养老金融产品。

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